市场: 港股
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603993.SH / 3993.HK 洛阳钼业：铜钴放量驱动利润高增
洛阳钼业 2025 年营收 2066.84 亿（−2.98%）、归母净利 203.39 亿（+50.30%）；2026Q1 营收 664.03 亿（+44.34%）、归母约 77.60 亿（+96.65%）。A 股价约 19.5 元、市值约 4176 亿。营收波动、利润高增体现铜钴量价与成本优势。行业见 有色金属行业深度。
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600362.SH / 0358.HK 江西铜业：冶炼巨头与铜价 beta
江西铜业 2025 年营收 5446.23 亿（+5.42%）、归母净利 71.30 亿（+2.41%）、扣非 91.48 亿（+11.30%）。A 股价约 43.3 元、市值约 1499 亿。营收体量大、利润对铜价与加工费敏感；扣非好于归母反映一次性因素扰动。行业见 有色金属行业深度。
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601600.SH / 2600.HK 中国铝业：电解铝利润稳态
中国铝业 2025 年营收 2411.25 亿（+1.69%）、归母净利 126.74 亿（+2.25%）、利润总额约 258.4 亿。A 股价约 9.6 元、市值约 1642 亿。铝价与电力成本是利润核心变量；产能天花板下更偏「稳态现金」而非高增。行业见 有色金属行业深度。
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601088.SH / 1088.HK 中国神华：煤电一体与高分红
中国神华 2025 年营收 2949.16 亿（−13.2%）、归母净利 528.49 亿（−5.3%）。A 股价约 45.7 元、市值约 9910 亿。营收利润双降反映煤价回落，但仍处高盈利与强现金流区间；核心叙事是煤电一体 + 高分红防御。
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09880.HK 优必选：人形机器人放量仍未盈利
优必选（09880.HK）2025 年收入 20.01 亿（+53.3%）、毛利率 37.7%（+9ppt）、净亏损约 7.90 亿（较 2024 年亏 11.60 亿收窄）。全尺寸具身智能人形机器人收入约 8.21 亿（+2204%）、销量 1079 台，成第一大收入来源。港股价约 81.6 港元、市值约 385 亿港元。叙事是具身智能兑现进度，而非当期盈利。
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601919.SH / 1919.HK 中远海控：集运周期回落与分红
中远海控 2025 年营收 2195.04 亿（−6.14%）、归母净利 308.68 亿（−37.13%）；全年拟现金分红约 154 亿（约 50% 分红比例）。A 股价约 15.6 元、市值约 2390 亿。运价回落导致利润高位回撤，配置逻辑转向集运 beta + 股东回报。
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0883.HK / 600938.SH 中国海油：低成本油气与分红韧性
中国海洋石油 2025 年营收 3982.20 亿（−5.3%）、归母净利 1220.82 亿（−11.5%）；桶油主要成本约 27.9 美元；经营现金流约 2090 亿。港股价约 23.8 港元（A 股约 32.3 元）。油价回落致利润下行，但低成本与高分红仍是核心护城河。
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0700.HK 腾讯控股：游戏与广告双轮，AI 中期叙事
腾讯控股 2025 年总收入 7518 亿（+14%）、IFRS 权益持有人应占盈利 2248 亿（+16%）；非国际准则权益持有人应占盈利 2596 亿（+17%）。游戏收入约 2416 亿（本土 +18%、海外 +33%）。港股价约 475 港元、市值约 4.37 万亿港元。主线仍是广告与游戏景气；AI 为中期增效叙事。
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601899.SH / 2899.HK 紫金矿业：盈利上修与股价背离
紫金矿业 2025 年营收 3490.79 亿、归母净利 517.77 亿（+61.55%）、ROE 33%；2026H1 预告归母约 391 亿（+68%）。A 股价约 32.2 元、市值约 8560 亿，自年初高点 44.94 回撤约 40%——「盈利上修、股价下跌」的周期股典型背离。行业语境见 有色金属行业深度。