03931.HK 中创新航：动力+储能双曲线与份额追赶

关键指标

H 股价（约）

HKD 18

总市值（约）

HKD 32.0B

2025 营收

CNY 44.4B

2025 利润

CNY 2.1B

数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）

投资论点

中创新航 国内动力电池第二梯队龙头之一，2025 量利齐升。看点是份额能否在价格战中维持毛利率，储能成为第二曲线。

主营业务

商业模式：动力与储能电芯/系统销售。拳头：LFP/三元动力电芯（~68%）；储能系统（~32%）。竞争力：成本与客户广度。战略：2025 量利齐升；储能与海外产能是增量。

产业链

中游电芯：上游锂/正极/隔膜，下游整车与电网储能。风险：锂价与加工费；产能过剩价格战。行业见 动力电池竞争、宁德时代。

价格与估值

估值截面（多口径）

估值截面（多口径）

口径	数值	说明
TTM PE	N/A	未接入具名行情源；TTM 盈利≤0 或未核验时不填造倍数
PB	N/A	待最新净资产与市值核验
股息率	N/A	待分红公告 / IR
现价语境	约 18	03931.HK · 以包内 kpi_snapshot 时点为准

估值与回报 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

成长制造股看装机量与净利率；近 3 年估值/回报示意（§A.6）：

估值与回报 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

股价走势 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

财务趋势（约 24 个月）

近 8 季收入与毛利率（含 YoY/QoQ）。

营收 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

毛利率 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

净利润 · 近 8 季

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财务健康（§A.7）

财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）

财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）

项目	数值	说明
财务健康总评	见最新披露	以 OCF 与负债率为准
经营现金流	见中报 / 季报	与净利润匹配度
资产负债率	见最新资产负债表	有息负债 vs 现金
流动性	见流动比率	货币资金与短债
审计意见	无保留（常规预期）	半年报未经审计

经营情况

收入 / 业务结构

收入 / 业务结构

分部	规模/占比	要点
动力电芯	~68%	乘用车/商用车
储能系统	~32%	第二曲线
其他	较小	—
2025 毛利率	~16.7%	量利齐升

竞争格局

对标 宁德时代、比亚迪/弗迪。优势：2025 高增、储能占比提升。劣势：份额与毛利率仍低于 CATL。

市场份额趋势 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

同业市场份额对比（最新估算）

交互图表见阅读器。

竞争对照

竞争对照

公司	定位	利润率	优势	劣势
中创新航	第二梯队	~17% GM	成本/客户	份额低于 CATL
宁德时代	龙头	更高	规模/技术	估值溢价
比亚迪/弗迪	垂直整合	中	整车协同	外供有限

管理层

核心管理层（近 24 个月）

核心管理层（近 24 个月）

岗位	姓名	任职起	24 个月变动
董事长	刘静瑜	公开披露	平稳
CEO/总裁	以年报为准	公开披露	—
CTO	以年报为准	公开披露	—

稳定性：创始人/核心团队主导，整体平稳；关注价格战下战略执行。

展望

跟踪月度装车份额、储能订单、毛利率与海外工厂进展。

情景框架

风险

参考 / 引用

1. 中创新航 2025 业绩公告 — https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0327/2026032703841_c.pdf
2. 宁德时代 · 动力电池竞争格局

非投资建议。以公司最新披露为准。

跟踪清单

建议下一季业绩核对：

1. 下一季营收与毛利率 vs 指引
2. OCF 与 CapEx / 分红
3. 竞争份额变化
4. 估值倍数 vs 历史中枢
5. 关键政策 / 供应链变量

验证信号：指引兑现、份额稳定、OCF 匹配利润。
证伪信号：指引下调、竞争恶化、杠杆失控。