0939.HK/601939.SH 建设银行：息差降幅收窄是关键；资产质量稳，资本充足。

最新财报快照

FY25 营业收入

CNY 740.9B

FY25 归母净利

CNY 339.8B

净息差 NIM

0.01

不良贷款率

0.01

数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）

投资论点

建设银行（0939.HK / 601939.SH）。大行质量与分红标杆：营收净利双增、NIM 1.34%、不良 1.31%；叙事是稳息差收敛 + 高分红。

读法：银行股定价锚是 NIM + 资产质量 + 分红/资本，不是营收高增长。对照 招行 · 建行 · 工行 · 汇丰 · 东方财富。

主营业务

吸收存款、发放贷款与中间业务；大行偏对公与零售并重，招行零售/财富权重更高，汇丰为国际综合金融。

拳头：存贷利差、财富与手续费、金融市场。竞争力：客户基础与风控体系；股份行差异化在零售或对公特色。

战略（12–24m）：息差企稳、财富中收、资本节约型资产投放。

战略支柱

战略支柱

支柱	观察 KPI
0–12m：息差与生息资产	KPI：NIM · 净利息收入 · 贷款收益率/存款成本
资产质量	KPI：不良率 · 生成率 · 拨备覆盖
资本与分红	KPI：CET1/核心一级 · 分红率 · 中期分红

主体边界：上市股份公司口径；勿与集团并表混同。近 24m 人事以公告为准。

产业链

定位：信用中介与财富通道。上游：央行流动性与存款成本；下游：企业/居民融资与投资需求。客户高度分散，但行业敞口（地产、地方相关、出口链）可造成集中风险。

客户结构

客户结构

客群	集中度	备注
对公/批发	分散于行业与区域	大行客户数以亿计；集中度风险在重点行业敞口
零售/财富	高度分散	招行零售权重更高；汇丰看香港与国际财富
同业/金融市场	中等	利率与流动性敏感

供应链/宏观风险：利率政策、信用周期、监管资本——回扣风险节。

公司大事记

公司大事记

公司大事记

时间	事件	影响
2025–2026	年度/中期业绩与分红预案	高股息叙事核心催化
2025–2026	净息差持续收窄后边际趋稳讨论	估值修复关键变量
近 24–36m	资本补充 / 增资或回购（各行不同）	影响每股与分红空间；汇丰含恒生私有化

价格与估值

估值截面

估值截面

指标	数值	备注
PE (TTM, 约)	5.5x	随股价变动；银行常用 PB
PB (约)	0.55x	AH 可能折溢价
股息率 (约)	5.5%	按最近派息年化粗算
ROE	10.0%	FY2025

估值趋势（约 3 年）

交互图表见阅读器。

现价读法：A/H 高股息大行定价。高股息大行看股息率与 PB；招行看零售溢价是否消化；汇丰看利率与回购/CET1。

股价走势 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

财务趋势（约 24 个月）

营业收入 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

净息差 NIM 趋势

交互图表见阅读器。

财务健康

财务健康

财务健康

项目	数值	备注
财务健康总评	稳健	银行看资本、拨备与流动性；非工企净现金逻辑
NIM	1.34%	FY2025
不良 / CET1	不良 1.31%	汇丰列 CET1；中资行列不良
拨备覆盖 / 资本	拨备覆盖约 233%	以年报为准
经营现金流	21012 亿	银行 OCF 波动大
审计 / 持续经营	大型上市银行常规无保留预期	以最新年报为准

净利润 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

经营情况

FY2025：营业收入 7408.71 亿（+1.69%），归母净利 3397.90 亿（+1.04%）；NIM 1.34%，不良 1.31%，ROE 10.0%。

业务结构

业务结构

分部	定位	观察点
公司金融	大行主轴	基建/制造/普惠
零售金融	招行权重最高	按揭/消费贷/信用卡
财富/手续费	中收弹性	资本市场 β
金融市场	利率敏感	债市与同业

竞争格局

大行拼规模、资本与分红；招行拼零售与财富；汇丰拼国际网络与股东回报。优势与劣势见表。

市场份额趋势 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

同业市场份额对比（最新估算）

交互图表见阅读器。

同业对照

同业对照

同业	定位	息差/指标	优势	劣势
工商银行	规模最大	NIM~1.28%	分红与流动性	息差压力
建设银行	大行第二梯队	NIM~1.34%	质量与资本	增长有限
招商银行	零售标杆	NIM~1.87%	财富与零售	估值溢价回撤
汇丰	港股金融权重	NIM~1.59%	国际网络与回购	notable items / 利率

管理层

核心岗位见下表；大型银行治理框架成熟，稳定性整体较高，具体变动以公告为准。

管理层

管理层

岗位	姓名	备注
董事长	以年报为准	以最新年报为准
行长	以年报为准	近 24m 变动以公告为准
CFO	生柳荣（公开业绩会口径）	稳定性：大型银行治理框架成熟

展望

近端：NIM 是否 L 型企稳、不良生成是否可控、分红是否维持。中端：财富中收与资本回报（ROE/RoTE）。

情景框架

风险

风险清单

风险清单

风险	等级	备注
净息差继续下行超预期	高	LPR/存款定期化
资产质量恶化（地产/地方相关）	高	生成率与不良
资本补充与分红下调	中	监管与 RWA
金融让利 / 监管	中	政策导向
AH 折溢价与资金流向	中	南向/北向

跟踪清单

1. 季度 NIM 与净利息收入
2. 不良率 / 关注类 / 生成率
3. 拨备覆盖与资本充足率
4. 分红预案与中期分红
5. （汇丰）CET1 与回购指引

验证：息差趋稳且分红可持续。证伪：不良显著上行或分红削减。

参考 / 引用

1. 建设银行 2025 年度经营业绩 — http://ch.ccb.com/
2. 建设银行投资者关系

非投资建议。