超威半导体

买 GPU 只是买到硅；单位回报取决于利用率。通信气泡、HBM、调度、电力散热与推理批大小，决定千亿美元 AI CapEx 的有效产出。中枢 NVIDIA，互补网络 AVGO/ANET，约束层 TSM/MU，物理层 VRT。对照 CPU 行业深度。

AMD Q1 2026 营收 $10.3B，Data Center 约 $5.78B（+57%），Non-GAAP EPS $1.37、毛利率 55%。Q2 指引约 $11.2B ±$0.3B（~+46% YoY）。「AI 第二供应商 + 服务器 CPU 份额」逻辑清晰，但相对 NVDA 训练份额与 ROCm/CUDA 差距仍在；Q2 财报（2026-08-04）前估值偏高，宜谨慎追高。对照 INTC 与 CPU 行业深度。

Agentic AI 使 CPU 重回数据中心编排核心；服务器 CPU TAM 上修至 2030 年约 1000–1200 亿美元。全球看 AMD/Arm，中国看 海光信息。对照 AMD 个股研报、GPU 利用率 / AI Infra 深度。