6160.HK, 688235.SH, ONC · Hong Kong · A-shares · US
6160.HK / 688235.SH BeOne: BRUKINSA $1.2B quarter
BeOne Q2'26 revenue $1.705B (+30%), BRUKINSA $1.2B; FY26 guide $6.6–6.8B. See Hengrui, Innovent.
Cite a section with a deep link, e.g. /en/r/beigene-6160-research#thesis
Snapshot
- H-share (approx)
- HKD 191.5
- HK cap (approx)
- HKD 258.3B
- Q2'26 revenue
- USD 1.7B
- Q2 BRUKINSA
- USD 1.2B
As-of 2026-09-25 (weekly refresh; equities aligned to §A. Missing series are N/A/null. Not investment advice.)
Thesis
BeOne Medicines (6160.HK / 688235.SH / NASDAQ: ONC, ex-BGNE) is the rare China-origin oncology name with a US heme commercial engine. Q2'26 revenue $1.705B (+30%), BRUKINSA $1.2B (+31%, US $893M); GAAP diluted EPS/ADS $2.05. FY26 revenue guide raised again to $6.6–6.8B. A-share H1 revenue RMB 22.22B (+26.8%), parent NI RMB 3.271B.
See Hengrui, Innovent, WuXi AppTec.
Business
Product-sales biopharma. Flagships: BRUKINSA, TEVIMBRA/tislelizumab, Amgen-in-licensed portfolio. Edge: US hematology execution. 2025 rebrand BeiGene→BeOne, ticker BGNE→ONC.
Strategy
| Pillar | Detail |
|---|---|
| 0–12m：BRUKINSA 全球份额 | KPI：全球/美国销售额；一线 CLL/MCL 数据（SEQUOIA/MANGROVE） |
| 血液瘤三联 | KPI：sonrotoclax、BGB-16673 注册节奏 |
| 盈利杠杆 | KPI：GAAP 营业利润指引 $1.0–1.1B；FCF |
Value chain
Downstream commercial; upstream CDMO/API (China CXO tape). US PBM concentration at the payor layer, not named hospitals.
Customers
| Account / type | Concentration | Note |
|---|---|---|
| 美国处方（BRUKINSA） | Q2'26 美国 $893M（+31%） | 最大利润池；PBM/医保净价敏感 |
| 中国医院/NRDL | 百泽安 + 安进授权产品 | A 股口径 H1 产品收入 218 亿 |
| 欧洲及其他 | 持续扩张中 | 指引上修部分来自全球渗透 |
| 最大客户占比 | 处方分散；渠道集中于专科分销 | 未披露单一医院>10% |
Corporate events
Corporate events
| Date | Phase | Event | Meaning |
|---|---|---|---|
| 2025 | 更名/上市 | BeiGene → BeOne Medicines；纳斯达克代码 BGNE→ONC | 全球 oncology 品牌重塑 |
| 2026-02 | 财报 | FY2025 收入 $5.3B（+40%）；GAAP 净利 $287M；BRUKINSA $3.9B | 首次全年显著盈利 |
| 2026-Q1 | 指引 | Q1 收入 $1.51B；指引上修至 $6.3–6.5B | 美国量增确认 |
| 2026-Q2 | 指引 | Q2 收入 $1.71B；再上修至 $6.6–6.8B | 连续两季上修 |
Valuation
H-share ~HKD 191.5, HK cap ~HKD 258.3B. TTM P/E ~70x. Zero dividend. Loss-making years show blank PE.
Valuation snapshot
| Metric | Value | Note |
|---|---|---|
| 港股市值（约） | 约 2583 亿港元 | 2026-08 中旬 H 约 191.5 港元；A 股另计 |
| TTM P/E | 约 70x（港股示意） | 盈利刚转正，PE 对 EPS 分母极敏感 |
| 2026E P/S（示意） | 约 5x 收入 $6.7B 中枢 | 成长股口径 |
| P/B（示意） | 高双位数 | 累亏后净资产薄 |
| 盈利收益率 | 约 1.4% | 1/70 |
| 股息率 | 0 | 成长阶段不分红 |
Valuation & returns · ~3y
Interactive chart available in the reader.
Share price · ~3y
Interactive chart available in the reader.
Financial trend (~24m)
USD quarterlies. GM high-80s to ~90%. Q1 BTK seasonality.
Revenue · last 8 quarters
Interactive chart available in the reader.
Gross margin · last 8 quarters
Interactive chart available in the reader.
Financial health
FY2025 OCF $1.1B / FCF $0.94B. Q2 FCF ~$435M. No going-concern emphasis.
Financial health
| Item | Value | Note |
|---|---|---|
| 财务健康总评 | 健康（改善中） | 已 GAAP 盈利+FCF；估值贵 |
| 经营现金流 | FY2025 OCF $1.1B；FCF $0.94B | Q2'26 FCF 约 $435M |
| 有息债 vs 现金 | 净现金结构（商业化现金牛） | 以最新 10-Q/中报为准 |
| 流动性 | 强 | 毛利率高 80% 区间 |
| 审计 / 持续经营 | 美股 10-K 无保留预期 | 无持续经营强调 |
Net income · last 8Q
Interactive chart available in the reader.
Operations
Segments / financials
| Item | Value | YoY | Note |
|---|---|---|---|
| Q2'26 总收入 | $1.705B | +30% | 连续上修全年 |
| BRUKINSA | $1.2B | +31% | 美国 $893M |
| H1'26 A 股口径营收 | 222.2 亿人民币 | +26.8% | 归母 32.71 亿（+627%） |
| FY2025 收入 | $5.3B | +40% | BRUKINSA $3.9B |
| FY26 收入指引 | $6.6–6.8B | 上修两次 | GAAP OI $1.0–1.1B |
Competition
Peer snapshot
| Company | Position | GM | Strength | Weakness |
|---|---|---|---|---|
| BeOne / 百济 6160 | BTK 全球挑战者→领导者 | 高 80%–~90% | 美国商业化+血液瘤管线 | 估值贵；大单品依赖 |
| 恒瑞 600276 | 国内创新药+BD 出海 | ~85% | 许可首付现金 | 美国自主商业化弱于百济 |
| 信达 1801 | 肿瘤+代谢双轮 | ~86% | 玛仕度肽等 CVM | 全球 III 期尚早 |
| AbbVie / AstraZeneca BTK | 伊布替尼/阿可替尼 | 大药企 | 渠道与适应症宽度 | 安全性/头对头叙事落后 zanubrutinib |
Management
Management (24m)
| Role | Name | Since | 24m change |
|---|---|---|---|
| CEO / 联合创始人 | John Oyler 欧雷强 | 创始 | 无重大变动；主导更名 BeOne |
| CFO | Aaron Rosenberg | 近年委任 | 盈利期财务沟通主力 |
| 科学创始人 | 王晓东 | 创始 | 无重大披露变动 |
John Oyler CEO stable; rebrand was branding, not control change.
Outlook
Hold $6.6–6.8B and GAAP OI $1.0–1.1B. Pipeline: sonrotoclax, BGB-16673.
Scenarios
| Scenario | Condition | Implication |
|---|---|---|
| Bull | Another raise; triplet progress | Premium holds |
| Base | Guide delivered | Digest PE |
| Bear | US share loss | Multiple crush |
Risks
Risks
| Risk | Level | Note |
|---|---|---|
| BRUKINSA 竞争与美国净价 | 高 | 单品占收入大半 |
| 后续管线临床失败 | 中 | 估值已计入平台 |
| 中国医保与集采 | 中 | PD-1 国内价格下行 |
| 生产/CDMO 供应（含中国 CXO） | 中 | 对照药明康德产能叙事 |
| AH/ADR 估值折溢价波动 | 低 | 三地上市流动性分裂 |
Tracking
- Next-quarter BRUKINSA US/global
- FY26 revenue vs $6.6–6.8B
- GAAP OI run-rate
- sonrotoclax / degrader
- China NRDL products
References
- Q2 2026 — https://ir.beonemedicines.com/news/beone-medicines-announces-second-quarter-2026-financial-results-and-business-updates/e79e7283-3cd0-4ab9-98fc-15d0eecdcd0e
- Q1 2026 — https://ir.beonemedicines.com/news/beone-medicines-announces-first-quarter-2026-financial-results-and-business-updates/b1bc8b58-c16d-4266-a5f9-5c4862ec45ba
- FY2025 — https://www.businesswire.com/news/home/20260226660598/en/BeOne-Medicines-Announces-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2025-Financial-Results-Highlighting-Global-Success-of-BRUKINSA-and-Foundational-Oncology-Leadership
- Hengrui · Innovent · WuXi AppTec
Not investment advice.
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