SNOW · 美股
SNOW.US：Q2 FY27 产品 $1.49B（+37%）— NRR 126% 与指引上修
Snowflake Q2 FY27（截至 2026-07-31）总营收 $1.55B（+35%），产品收入 $1.49B（+37%），NRR 126%，RPO $9.00B。FY27 产品收入指引上修至 $6.070B（+36%）。GAAP 经营亏损 17%，non-GAAP OM 15.3%。
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市场快照
- 现价（约）
- USD 293
- 市值（约）
- USD 102.0B
- 营收（约）
- USD 6.2B
- RPO
- USD 9.0B
数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）
投资论点
Snowflake Q2 FY27（截至 2026-07-31）总营收 $1.55B（+35%），产品收入 $1.49B（+37%），连续第三季产品增速加快。NRR 126%，$1M+ 客户 828（+27%），RPO $9.00B（+30%）。FY27 产品收入指引上修至 $6.070B（+36%）。GAAP 经营亏损 17%，non-GAAP OM 15.3%、FCF $84M。配置属性：消耗制 AI 数据云，交易轴是产品增速与 NRR。
主营业务
商业模式：多云消费制数据平台（计算/存储/传输）。拳头：核心数据平台；Cortex / CoCo（约 9,100 账户）；CoWork（约 5,800 账户）。竞争力：存算分离 + 跨云。战略：Agentic Enterprise（Cortex Sense / AI Gateway）。主体：Snowflake Inc.；财年截止 1 月 31 日。
产业链
中游数据平台。上游：AWS/Azure/GCP 云成本；下游：分析与 AI 团队。客户：Forbes G2000 829 家，单季净增客户 692。供应链风险：① 云 COGS / 优化用量；② 开源与湖仓替代。
价格与估值
现价语境约 $293 / 市值约 $102B（包内 KPI，非本周收盘核验）。市场在定价 +36% 产品收入路径；GAAP 仍亏损，TTM PE 为 null。
估值截面（多口径）
| 口径 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| TTM PE | N/A | 未接入具名行情源；TTM 盈利≤0 或未核验时不填造倍数 |
| PB | N/A | 待最新净资产与市值核验 |
| 股息率 | N/A | 待分红公告 / IR |
| 现价语境 | 约 293 | SNOW · 以包内 kpi_snapshot 时点为准 |
近约 3 年估值/回报（PE / PB / 股息率 / trailing 1Y 年化收益）。无具名行情源的时点为 null，不填造序列：
估值与回报 · 近 3 年
交互图表见阅读器。
股价走势 · 近 3 年
交互图表见阅读器。
财务趋势（约 24 个月）
近 8 季收入与利润率（含 YoY / QoQ）。缺季为 null，不插值：
主营收入 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
毛利率 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
净利润 · 近 8 季
交互图表见阅读器。
财务健康（§A.7）
Q2 OCF $91.4M、FCF $83.8M（利润率约 5%）；全年 adj. FCF 利润率指引 23%。GAAP 经营亏损。审计以最新 10-K 为准。
财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）
| 项目 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 财务健康总评 | 现金可覆盖、GAAP 仍亏 | Q2 FCF 季节性弱；看全年 23% adj. FCF 指引 |
| 经营现金流 | $91.4M（Q2） | 占收 5.9%；来源 2026-09-02 PR |
| 可转债 | 2027/2029 0% 票据 | 指引已计入 if-converted 稀释约 1,000 万股 |
| 流动性 | FCF 正 | 单季 FCF $83.8M，全年指引更厚 |
| 审计意见 | 以最新 10-K 为准 | 本 PR 未重述审计意见 |
经营情况
产品毛利率 GAAP 70.9% / non-GAAP 74.7%。OCF $91.4M，FCF $83.8M。Q3 产品指引 $1.588–1.593B。CEO 称 CoCo/CoWork 带新工作负载。
关键财务要点
| 项目 | 数值 | 同比 | 要点 |
|---|---|---|---|
| Q2 总营收 | $1.55B | +35% | 截至 2026-07-31 |
| 产品收入 | $1.49B | +37% | 连续三季加速 |
| NRR | 126% | — | 消耗留存 |
| RPO | $9.00B | +30% | 合同未确认 |
| $1M+ 客户 | 828 | +27% | G2000：829 |
| FY27 产品指引 | $6.070B | +36% | 前次 $5.840B |
竞争格局
对标同业优劣势；份额图仅在有具名来源时有效。
竞争对照
| 公司 | 份额/定位 | 利润率 | 优势 | 劣势 |
|---|---|---|---|---|
| Snowflake (self) | Data cloud | ~65-70% GM | Multi-cloud UX | Optimization pressure |
| Databricks (priv) | Lakehouse | n/a | AI mindshare | Private |
| BigQuery | Cloud DW | Bundle | GCP attach | Multi-cloud |
| Fabric/Synapse | Microsoft | Bundle | Distribution | Competition |
管理层
核心管理层（近 24 个月）
| 岗位 | 姓名 | 任职起 | 24 个月变动 |
|---|---|---|---|
| CEO | Sridhar Ramaswamy | 2024+ | CEO change in 24m |
| CFO | Michael Scarpelli | long-tenured | No material change |
| Product | Product leads | ongoing | AI focus |
稳定性：Sridhar Ramaswamy CEO、Brian Robins CFO 在本季新闻稿署名；现任班子稳定，早期换届已过。
展望
跟踪 Q3 $1.588–1.593B、AI 消耗占比、NRR、FCF 季节性（Q2 仅 $84M）。
情景框架
| 情景 | 条件 | 含义 |
|---|---|---|
| 乐观 | 需求/执行超预期 | 上修空间 |
| 基准 | 趋势大体延续 | 波动持有/跟踪 |
| 悲观 | 周期或竞争恶化 | 回撤与再评估 |
风险
| 风险 | 等级 | 说明 |
|---|---|---|
| 消耗优化 / NRR | 高 | 客户优化计算会直接打产品收入 |
| 云 COGS | 中 | 产品 GAAP GM 70.9%，议价与存储 mix 波动 |
| 竞争 | 中 | 超大规模数仓、开源湖仓、应用层（PLTR） |
| GAAP 亏损 | 中 | 经营利润率 −17%，SBC 高 |
| 估值 | 中 | 已定价 +36% 产品路径 |
跟踪清单
建议下一份业绩核对：
- Q3 产品收入 $1.588–1.593B（+37–38%）兑现
- FY27 产品收入指引 $6.070B（+36%）vs 前次 $5.840B
- NRR 126% 与 $1M+ 客户 828 家
- CoCo 9,100 / CoWork 5,800 账户能否转化为消耗
- GAAP 经营亏损 −17% vs non-GAAP OM 15.3% / FCF $84M
参考 / 引用
- Snowflake Q2 FY2027 results (2026-09-02) — https://www.businesswire.com/news/home/20260902386235/en/
- Snowflake IR — https://investors.snowflake.com/
- 交叉 PLTR · 微软 数据平台
非投资建议；数据以公司最新披露为准。
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