600900.SH 长江电力：H1'26 水电稳定分红

市场快照

现价（约）

CNY 29.5

市值（约）

CNY 720.0B

营收（约）

CNY 85.7B

H1 发电量（TWh）

CNY 158

数据时点：2026-09-25（周度刷新；个股按 §A 标准档对齐，缺数用 N/A/null，非投资建议）

投资论点

长江电力 2026H1 营收 428.6 亿（+3.8%）、归母 178.2 亿（+5.6%）；发电量约 1580 亿千瓦时。流域梯级水电提供稳定现金流与高分红叙事；来水是核心波动因子。

主营业务

商业模式：流域梯级水电运营。拳头：三峡—葛洲坝等巨型电站。竞争力：低成本清洁电力 + 稳定分红。战略：流域并购/资产注入。

产业链

公用事业下游。上游：来水/流域；下游：电网。风险：来水偏枯、电价机制。

价格与估值

A 股约 29.5 元；高分红防御配置逻辑。

估值截面（多口径）

估值截面（多口径）

口径	数值	说明
P/E（TTM 约）	约 17x	行情示意；以最新 EPS 为准
P/B	约 2.8x	净资产口径随季报更新
盈利收益率	约 5.9%	1/PE 近似
现价读法	约 29.5 CNY	截至 2026-08-26 包内 KPI

近约 3 年估值/回报序列（PE、PB、股息率、trailing 1Y 年化收益；公开行情综合重建）：

估值与回报 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

近约 3 年股价走势（季度收盘，前复权近似）：

股价走势 · 近 3 年

交互图表见阅读器。

财务趋势（约 24 个月）

近 8 季示意序列（含 YoY/QoQ；公开披露综合重建）：

主营收入 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

毛利率 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

净利润 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

财务健康（§A.7）

经营现金流与有息负债以最新披露为准。

财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）

财务健康（OCF / 负债 / 流动性 / 审计）

项目	数值	说明
财务健康总评	稳健	公用事业：现金流稳定、杠杆可控
经营现金流	见最新中报	发电量 / 电价驱动
资产负债率	中等	在建机组资本开支期需跟踪
分红 / 流动性	高股息配置逻辑	payout 政策是核心
审计意见	无保留（常规预期）	以最新年报为准

经营情况

H1 发电量 1580 亿 kWh；来水 vs 多年均值是跟踪核心。

关键财务要点

关键财务要点

项目	数值	同比	要点
2026H1 营收	428.6 亿	+3.8%	稳定
2026H1 归母	178.2 亿	+5.6%	分红基础
H1 发电量	~1580 亿 kWh	来水驱动	vs 多年均值
2025 发电量	3097 亿 kWh	+3.97%	参考

竞争格局

市场份额与同业对比（示意）：

市场份额趋势 · 近 8 季

交互图表见阅读器。

同业市场份额对比（最新估算）

交互图表见阅读器。

竞争对照

竞争对照

公司	份额/定位	利润率	优势	劣势
长江电力 600900	水电龙头	GM ~57–58%	梯级水电+稳定分红	来水波动、利率敏感
华能水电 600025	流域水电	相近偏高	澜沧江等资源	规模小于长电
国投电力 600886	水电+火电	低于纯水电	电源结构多元	火电拖累稳定性
川投能源 600674	水电参股为主	—	雅砻江等权益	并表发电运营弱于长电

管理层

核心管理层（近 24 个月）

核心管理层（近 24 个月）

岗位	姓名	任职起	24 个月变动
董事长	见年报（三峡集团体系）	披露任职	期间无重大披露变动（以公告为准）
总经理	见年报	披露任职	期间无重大披露变动（以公告为准）
财务负责人	见年报	披露任职	期间无重大披露变动（以公告为准）

稳定性：央企控股；管理层稳定。

展望

来水/发电量、电价市场化、分红率、流域并购。

情景框架

风险

跟踪清单

建议下一份业绩核对：

1. 来水 / 发电量 vs 多年均值
2. 电价机制与市场化交易比例
3. 分红率与股东回报政策
4. 流域并购 / 资产注入预期
5. 2026H1 归母与 OCF

参考 / 引用

1. 巨潮资讯 600900 — https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/stock?stockCode=600900
2. 公司年报 / 半年报 / 业绩说明会
3. 交叉引用见正文

非投资建议；数据以公司最新披露为准。