Vertiv

买 GPU 只是买到硅；单位回报取决于利用率。通信气泡、HBM、调度、电力散热与推理批大小，决定千亿美元 AI CapEx 的有效产出。中枢 NVIDIA，互补网络 AVGO/ANET，约束层 TSM/MU，物理层 VRT。对照 CPU 行业深度。

Vertiv Q2 2026 净销售 $3.274B（+24% YoY），调整后 OM 22.6%（+410bps），稀释 EPS $1.27（+53%）、调整后 EPS $1.52（+60%）。FY26 指引上修：销售 $13.8–14.2B、调整后 EPS $6.65–6.75、调整后 FCF $2.4–2.6B。Q2 收入略低于预期（时序/供应），股价波动加大。「AI 机柜电源 + 液冷 + PurgeRite 收购」逻辑清晰，对照 CLS 液冷链与 SMCI 服务器集成；NVDA GPU 集群是核心需求锚。